Переводстатьи Кэмпбелла Харви из Research Affiliates.

Больше переводов в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

• Индикатор инвертированной кривой доходности, который я разработал в своей диссертации, горит красным уже 15 месяцев. Индикатор правильно предсказал последние восемь рецессий без единого ложного сигнала. Серьезность прогнозируемого спада неопределенна, и в идеале мы переживаем мягкую посадку с незначительным стрессом для экономики.
• Хотя в 2023 году реальный рост ВВП США составил 2,5%, а в четвертом квартале — 3,3%, в первой половине 2024 года эти темпы, скорее всего, существенно снизятся, поскольку экономика столкнется с рядом неблагоприятных факторов.
• Три ключевых смягчающих фактора — избыточный спрос на рабочую силу, здоровый рынок жилья и влияние кривой доходности на управление рисками — значительно снижают вероятность глубокой рецессии.
• За последние несколько лет ФРС дважды неверно оценивала инфляцию, что привело к чрезмерному ужесточению политики, особенно в 2023 году, и увеличило риск неблагоприятного исхода. Подобные ошибки заставляют ФРС попытаться устранить последствия чрезмерной инфляции, быстро изменив курс и агрессивно снизив ставки.

Перевод документа от Katy Huberty, Global Director of Morgan Stanley Research.

Оригинал этого документа и многое другое в моём телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Руководящий принцип Morgan Stanley Research заключается в том, чтобы улучшить ваш инвестиционный процесс, предоставляя уникальную информацию, которая отделяет сигнал от шума. Интуитивно понятный и хорошо проработанный график часто позволяет добиться этого с исключительной ясностью. Имея в виду эту миссию, эти графики в наших недавно опубликованных исследованиях привлекли мое внимание:

1. Стратегия акций США: Среди циклических акций мы отдаем предпочтение сектору промышленности (Industrials), которые часто опережают остальные секторы в конце цикла.
2. Экономика США: Мы видим снижение PCE (расходов на личное потребление) по сравнению с 4 кварталом прошлого года.
3. Стратегия акций Европы: Общая доходность акционеров в регионе в настоящее время значительно превышает уровень США.
4. Европейские банки: Мы ожидаем, что банковский сектор Европы обеспечит ~ 30% общей доходности в течение следующих 3 лет.

Перевод документа от Crescat.

Больше переводов в моём телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Согласно статистически значимой модели инверсии кривой доходности ФРС Нью-Йорка, существует высокая вероятность рецессии в ближайшие двенадцать месяцев. Никто бы не догадался об этом, взглянув на премии за риск на фондовом и кредитном рынках. Корпоративные облигации субинвестиционного класса — это лишь одна из областей, где наблюдается дисбаланс. Как видно из приведенной ниже модели, за всю историю рынка мусорных облигаций сокращение реального сектора экономики было синонимом резкого увеличения спредов по высокодоходным кредитам. Именно это и прогнозируется данной моделью на ближайший год.

Спреды по нежелательным кредитам выглядят крайне уязвимыми для “насильственной переоценки” — термин, который экономист и инвестиционный менеджер Стэнфордского университета Джон Хуссман недавно использовал в X/Twitter для описания риска снижения на 60%+ для достижения справедливой стоимости S&P 500, заложенного в его модель.

Перевод документа от Prometheus Research.

Больше переводов в моём телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Добро пожаловать на нашу официальную публикацию Prometheus.

Наши основные выводы из данных прошлой недели таковы:

• Рынки начали учитывать в ценах ужесточения условий ликвидности, что соответствует нашим ожиданиям.
• Экономические данные показали признаки циклического замедления. Требуется гораздо большее замедление, чтобы вызвать значимое сокращение экономики.
• Облигации по-прежнему подвержены влиянию ожиданий снижения процентных ставок, в то время как акции могут стать жертвой ослабления циклических условий, если они сохранятся. Динамика по-прежнему благоприятствует акциям по сравнению с облигациями.

Давайте разберемся, какие данные лежат в основе нашей оценки. За последнюю неделю наши системы перешли ужесточению ликвидности, и золото подорожало на 1,09%. Мы показываем ежедневную динамику доходности за неделю:
Доходность классов активов по дням

 

Используя наше понимание рыночных цен на различные активы, мы можем рассчитать предполагаемые рынком шансы различных режимов роста, инфляции и ликвидности.